實業(yè)之死？關于資本的那些事，你了解嗎？

本文是很經(jīng)典的一篇文章，執(zhí)行策劃是商界傳媒的總裁：劉旗輝。這樣的文一般是很少見的。發(fā)表在2010-10月刊商界上。

如今乃是2013年，再回首，不勝唏噓。有很多朋友沒有看過，抑或是看過后重新回味下。似乎都在眼前，似乎實業(yè)仍在。望與大家討論一二。

實業(yè)之死？

策劃/劉旗輝

執(zhí)行/《商界》記者 彭 靖 白　靈　李　彤 特約撰稿　周文明　唐雪娟

這是一個危險的信號。最近幾年來，我們的工業(yè)增速正在逐步放緩，這是不是意味著，那曾經(jīng)無比輝煌的“中國制造”已經(jīng)窮途末路？

有一天，我們可能會驀然發(fā)現(xiàn)，我們已經(jīng)與自己的蘋果、西門子、松下擦肩而過，而誕生中國的喬布斯與稻盛和夫，更將成為無稽之談……如果實業(yè)家都熱衷于賺快錢，中國的世界級企業(yè)和世界級品牌要從何而來？建筑在流沙上的高樓大廈，又能扛住幾級地震幾次風暴？

實業(yè)家的圈錢游戲

也許我們不應當去責怪企業(yè)家們的浮躁心態(tài)。

蘇泊爾賣與老外、雅戈爾涉足房地產(chǎn)開發(fā)、聯(lián)想轉向PE、創(chuàng)業(yè)板公司高管集體辭職套現(xiàn)……當人們曾經(jīng)引以為豪的“中國制造”接連易手，當那些中國實業(yè)的代表頻繁“不務正業(yè)”，當企業(yè)上市墮落成為“圈錢游戲”，當“實業(yè)報國”這個昔日鼓舞無數(shù)中國人的詞匯不斷被創(chuàng)業(yè)者們拋諸腦后，相信每個人的內(nèi)心都會泛起一絲苦澀與無奈。

畢竟一點一滴的積累、滾雪球式的發(fā)展、經(jīng)年累月地賺辛苦錢，讓任何實業(yè)家都難以忍受，于是，做實業(yè)的人總是處于一種焦慮無力的狀態(tài)之中。而多年以來積累下的實業(yè)“瓶頸”，又讓我們不得不正視中國實業(yè)目前的尷尬處境。

另一邊，實業(yè)家們眼前的誘惑卻在不斷放大：中國的資本市場風起云涌，投資機會不斷涌現(xiàn)。資本天然的逐利性，使得實業(yè)家們利用“錢能生錢”來賺快錢、賺大錢，幾乎是一種完全合乎理性的選擇。

然而，當實業(yè)家們讓“圈錢”成為最高行動準則，曾經(jīng)鼓舞人心的夢想也逐漸走向了凋零。

從當初豪情萬丈的實業(yè)報國，到如今紛紛萌生退意、黯然離場，這種江河日下的低迷景象，卻與中國經(jīng)濟的實際需要產(chǎn)生了極大落差。事實上，在這個中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟面臨轉型升級的重大時刻，在這個內(nèi)需外貿(mào)都亟待提升的關鍵節(jié)點，更需要實業(yè)家們披荊斬棘、全力以赴。但我們看到的是，實業(yè)依舊弱小。而沒有實體的支撐，資本市場不過是一場數(shù)字游戲。

的確，中國企業(yè)再一次站在了風云際會的當口，投機之風卻愈演愈烈。隨之而來的資產(chǎn)泡沫化隱憂，以及中國實業(yè)隨時可能面臨的大蕭條，帶來一種“過把癮就死”的恐懼。

這是一種冰與火的煎熬。實業(yè)、資本？投資、投機？無疑是兩難的選擇。那么，在這一次的大轉型當中，中國實業(yè)究竟該何去何從？

我們?yōu)槭裁葱枰獙崢I(yè)？因為只有實體經(jīng)濟才能增加社會總財富。郎咸平認為，真正拉動經(jīng)濟往上走的只能是靠實體經(jīng)濟。

聚焦浙江實業(yè)轉型

什么是實業(yè)？對實業(yè)的定義五花八門，但是只有能夠增加社會總財富的產(chǎn)業(yè)才叫實業(yè)。而虛擬經(jīng)濟只是對社會財富的再分配。

但是30年改革開放至今，游資以及游資心態(tài)正像流感一樣，侵染并且毒害實業(yè)。堪稱民營實業(yè)樣本區(qū)域的浙江，就是一個最典型的案例。

尷尬的實業(yè)家

“缺錢”，當記者詢問一位浙江服裝老板近況的時候，他回答得很干脆。

這是一家典型的浙江企業(yè)。金融危機倒逼企業(yè)轉型升級。他想轉型做內(nèi)貿(mào)。但是“做外貿(mào)只做工廠，做內(nèi)貿(mào)卻要建渠道，到處都差錢”。

一度浙江民營實業(yè)之興，源自活躍的民間資本。在那個投資渠道缺乏的年代，很多當下風生水起的浙江民營企業(yè)，正是靠著籌措民間資金走上正軌?，F(xiàn)在卻恰恰相反，面對其他來錢更多更快的領域，民資已不再愿意為利潤微薄的實業(yè)企業(yè)鋪路。

這位浙江老板最終選擇留守外貿(mào)。

2010年上半年經(jīng)濟復蘇，外貿(mào)業(yè)務的又一次井噴似乎給他帶來希望。然而與之相對，盡管銷量增幅明顯，企業(yè)的利潤卻持續(xù)下降。“以前浙江服裝企業(yè)總體的平均利潤在15%左右，今年可能連10%都不到，有些只要有1%～2%的利潤就肯開工生產(chǎn)，除了勞動力和原材料等成本上漲和外商壓價，再加上人民幣升值，幾乎把企業(yè)本就不多的利潤抵消殆盡”。

就連大名鼎鼎的奧康鞋業(yè)，“一雙賣20～30美元的皮鞋，以前能賺4～6美元，現(xiàn)在卻只有2～3美元，如果是給國際大牌貼牌加工，一雙鞋只能賺0.8美元左右”。

這就是當下仍在苦苦堅守實業(yè)的浙江企業(yè)面臨的現(xiàn)實困境。一方面試圖轉型升級，但是缺錢，往往轉型不成，到最后又開始拼成本。為此，很多浙江老板都把工廠遷往了產(chǎn)業(yè)成本更低的印度、越南等地。

另一方面，制造業(yè)企業(yè)的利潤空間一再壓縮，又進一步導致企業(yè)實業(yè)投資意愿減弱。據(jù)人民銀行溫州市中心支行統(tǒng)計，2009年9月，溫州市工業(yè)投資僅完成135.55億元，同比下降10.4%，已經(jīng)持續(xù)14個月處于負增長態(tài)勢。

最能反映工業(yè)景氣程度的是溫州市廠房出租價格，從2007年最高時候的25元/平方米一路下降，目前已經(jīng)跌至個位數(shù)——與瘋漲的商業(yè)地價形成了鮮明對比。

產(chǎn)業(yè)資本大挪移

事實上，風起云涌的“炒房團”、“炒煤團”、“炒棉團”……相對近萬億的浙江民資，曾經(jīng)只是個例。一向務實的浙江商人，原本只是寄望于投資成功后能夠反哺實業(yè)。但是面對愈加嚴峻的實業(yè)經(jīng)營環(huán)境和愈加快捷高效的投資收益，實業(yè)家們何去何從？

從實業(yè)轉做投資，無疑是一個更“科學”更“經(jīng)濟”的選擇。

一類老板“兩頭兼顧”，實業(yè)在做，資本也在投。金融危機之后，浙江一帶幾乎所有的制造業(yè)企業(yè)都在收縮規(guī)模。剩下來的資金，樓市是第一大去處。在房價大漲帶動下，制造業(yè)企業(yè)投資房地產(chǎn)收益頗豐，最著名的當屬雅戈爾，其投資收益甚至超過主業(yè)——這就形成了巨大的利益驅動。

其二，“不在樓市，就在股市”。2009年1～10月，溫州市證券交易總額為9207.61億元，同比增長66.67%；溫州市新增開戶數(shù)66536戶，同比增長17.91%。據(jù)說不少溫州老板是用麻袋一袋一袋扛著錢去營業(yè)部開戶的，甚至因為開戶的人太多，要開戶還得找人“走后門”。

除此之外，這類老板甚至把企業(yè)作為融資平臺，變成自己另一條生財之道。浙江老板謝誼（化名），因為公司現(xiàn)金流好，能找到擔保企業(yè)，很容易拿到銀行3000萬元以下的貸款。他就把這部分貸出來的錢再增加幾分利息，轉借給急需資金的企業(yè)。“規(guī)模不大，但是一次也能賺個一兩百萬，比一分一厘辛苦做企業(yè)強多了”。

另一類老板則是完全轉戰(zhàn)投資。把蘇泊爾做到國內(nèi)行業(yè)第一，全球產(chǎn)量第四的蘇增福就是一個典型案例。2007年底，他將蘇泊爾賣給外資，套現(xiàn)二十多億元，隨后在浙江投資了一個島，準備開發(fā)房地產(chǎn)和碼頭，“盈利前景大大好過生產(chǎn)壓力鍋，而且很輕松”。

不謀而合的是，溫州中小企業(yè)促進會會長周德文稱溫州有20%左右的企業(yè)減產(chǎn)甚至關閉，而且都屬于自主自愿。那么他們手中原來的資本怎么辦？

浙江民間投資聯(lián)盟因此有愈演愈烈之勢。除了成規(guī)模的知名民營企業(yè)聯(lián)合而成的民間投資聯(lián)盟，諸如中瑞財團、中馳財團，更多的是以普通商人聯(lián)合發(fā)起、以熱錢為主要資本的草根投資團。他們被冠之以“慈溪文物團”、“麗水水電團”、“溫州炒車團”、“浙江商標團”、“溫州棉花團”、“永康造房團”等數(shù)十種稱號，在全國各地興風作浪。其中僅以投資文物為生的投資團就數(shù)以千計,而投入的資金,光寧波、慈溪兩地就可能至少有幾十億元。

很顯然，當制造業(yè)的盈利能力越來越差，或許還有一部分產(chǎn)業(yè)資本通過產(chǎn)業(yè)升級或搬遷工廠的方式繼續(xù)保留在制造產(chǎn)業(yè)里，另一部分產(chǎn)業(yè)資本卻開始脫離產(chǎn)業(yè)，流轉于回報更高的領域，而且很可能“未來幾年內(nèi)，產(chǎn)業(yè)資本脫離產(chǎn)業(yè)的腳步還會加快”。

亂相

2009年8月，針對企業(yè)主大量投資房產(chǎn)礦產(chǎn)，實業(yè)投資卻基本為零的尷尬狀況，浙江省發(fā)改委曾召集省內(nèi)制造業(yè)企業(yè)代表，表示只要企業(yè)肯增加實業(yè)投資，政府將在稅收政策上予以優(yōu)惠——可惜應者寥寥。

盡管過去一年中，善于逐利的浙江民資遭遇空前危機——折戟海外市場；受困山西省煤炭整合的“國進民退”；股市疲軟；樓市低迷……但是它們?nèi)栽诓煌ふ腋唢L險、高回報的投資機會。

“現(xiàn)在玩PE（私募股權投資）/VC（風險投資）成了新時尚”，一位溫州炒房團的資深成員坦言，“股權投資這事，看著高深，事實上無非也就是股權交易獲取差價，這里所要承受的風險也并不是特別大。”

一語中的。像他這樣把資金轉投至PE/VC的浙江人并不在少數(shù)，看似扶持實業(yè)企業(yè)，然而最終目的還是逐利。

除此之外，浙江民資“抄底”礦藏的第二波已經(jīng)成形。不少投資者從2010年年初即開始押注有色金屬市場，囤積居奇，實力雄厚的企業(yè)家甚至買下礦山，坐等升值，“這種投機收益完全不亞于對房地產(chǎn)的投機”。

備受浙江民資追捧的還有黃金市場和商業(yè)地產(chǎn)市場。“投入上百萬買黃金的大有人在”。商業(yè)地產(chǎn)同樣火爆，有人一次性購進了上海浦東2000多平方米的寫字樓；有人在迅速處理了上海多套住房后，與40多名親友購進了200多個沿街店鋪……因為“房價受調(diào)控了，主要是針對住宅，商業(yè)地產(chǎn)基本沒受影響”。

無須諱言，實業(yè)家是現(xiàn)實主義者，投資家則是機會主義者，這是兩種完全不同的內(nèi)在驅動。當實業(yè)家開始轉做投資，當浙江民資已經(jīng)習慣快進快出，追求高額回報，回報周期長而又利潤微薄的實業(yè)經(jīng)濟，究竟對他們還有多大吸引力？

如果說四處逐利的浙江民資是區(qū)域實業(yè)家轉做投資的風向標，那些曾被看作國內(nèi)實業(yè)企業(yè)典范的著名企業(yè)和企業(yè)家們，他們的悄然轉型，無疑是更為危險的信號。

那些“不務正業(yè)“的企業(yè)和企業(yè)家們 這是一個實業(yè)家變身投資家的大轉型時代。

國資委勒令78家央企退出房地產(chǎn)，無疑是2010年上半年的重磅消息。然而時隔半年，此消息卻再無下文。央企為什么戀戰(zhàn)房地產(chǎn)？一連串簡單的數(shù)據(jù)就足以揭曉答案：2009年，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的營業(yè)收入僅占中國建筑工程總公司總營業(yè)收入的9%左右，卻因為其高達22%的平均利潤率，貢獻了中國建筑工程總公司48%的營業(yè)利潤——這絕非特例。房地產(chǎn)被國家發(fā)改委列為高風險投資區(qū)域。高風險自然有高利潤。

無利不起早。事實上，不只央企，那些曾被看作國內(nèi)實業(yè)企業(yè)典范的著名企業(yè)和企業(yè)家們，他們都在干些什么？他們在自己曾經(jīng)主業(yè)的光鮮外表下，已然開始閃轉騰挪，暗暗布局投資領域——這些非主業(yè)投資在有的企業(yè)中占據(jù)的份額，甚至已經(jīng)遠遠超過了原來的主業(yè)。

樣本一：家電巨頭搶灘房地產(chǎn)

典型案例：格力、美的、海爾

格力本是一心一意做實業(yè)的絕好案例。資本暴富大勢下，單純“賣空調(diào)”很容易心情浮躁。但董明珠二十年如一日堅持“工業(yè)精神”，“格力是用自己的產(chǎn)品創(chuàng)造效益，這個雖然來得慢，但作為制造業(yè)，必須靜下心來，我不會去搞資本運作。”

四年后再看這句話，卻有些別樣的味道。

2009年11月才完成借殼上市的格力地產(chǎn)，2010年8月發(fā)布中報顯示，其營業(yè)收入超過5億元，比上年增長913.5%——足足翻了9倍！進軍地產(chǎn)業(yè)不足一年，格力地產(chǎn)就成為格力集團三大產(chǎn)業(yè)結構中當之無愧的一個重要板塊。

為什么口口聲聲一心一意做空調(diào)的格力會去投資地產(chǎn)？

一方面，傳統(tǒng)家電企業(yè)毛利潤5%已經(jīng)非常驚人，但跟房地產(chǎn)行業(yè)35%左右的毛利潤率一比，頓時相形見絀。對比家電業(yè)與地產(chǎn)業(yè)各家龍頭企業(yè)的2009年度業(yè)績可知，格力、美的、海爾的2009年凈利潤，分別為29.13億元、18.9億元和11.49億元，而龍頭房企的年度凈利潤，幾乎是家電龍頭的一倍以上——利差擺在那兒，這是個巨大的誘惑。

另一方面，格力現(xiàn)金流穩(wěn)定，又有一個響當當?shù)钠放疲€有長期經(jīng)營下來跟各個地方政府的良好關系——這三大資源一結合，看似再高風險的房地產(chǎn)業(yè)也變得風險極低，格力地產(chǎn)假以時日，或成大器。

但我們不能回避的問題是，做實業(yè)與做投資目的不同，路徑絕對不同。其一，如果格力僅僅是以一種短跑的姿態(tài)去做房地產(chǎn)，那么對把房地產(chǎn)作為主業(yè)來做的實業(yè)企業(yè)，會不會是一個巨大的沖擊？會不會擾亂正常的房地產(chǎn)市場？其二，資本的天性就是逐利，如果作為格力主業(yè)的空調(diào)利潤越來越薄，利潤增長幾乎靠房地產(chǎn)業(yè)務拉動，格力會不會反過頭來放松甚至放棄做空調(diào)，專注地產(chǎn)？倘若如此，從更深層次上說，就意味著中國輕工業(yè)尤其是家電領域一大拳頭產(chǎn)品的失語！

這兩大拷問，無疑揭示出格力搶灘房地產(chǎn)背后蘊藏的巨大風險。

除了格力，美的、海爾……幾乎所有的家電巨頭都在房地產(chǎn)領域布下了自己的棋子。

樣本二：轉型“英雄會”

典型案例：劉永行、劉永好

坊間戲言，當年劉氏兄弟創(chuàng)業(yè)時，銀行連1000塊錢都不肯貸給他們。“君子報仇，十年不晚”，十年之后，劉永好就要搗騰出一個股份制銀行跟國有銀行搶飯碗。

這兩兄弟都是內(nèi)地富豪榜上10年未下榜的“傳奇人物”。但是面對實業(yè)升級轉型的壓力，他們選擇了截然不同的發(fā)展路徑。

劉永行的核心競爭力是低成本。飼料市場競爭激烈，行業(yè)平均利潤低至1%，偏偏劉永行的東方希望就能把飼料利潤率控制在5%左右。與此同時，2002年，當飼料行業(yè)利潤不斷走低，劉永行謀求轉型升級，仍然選擇了投資實業(yè)——生產(chǎn)電解鋁。電解鋁行業(yè)看似與飼料行業(yè)風馬牛不相及，但經(jīng)過劉永行撮合，兩者竟然產(chǎn)生了神奇關聯(lián)——熱電廠用煤發(fā)電，蒸汽是主要的副產(chǎn)品，而劉永行的飼料業(yè)務中，賴氨酸是飼料的主要成分之一，生產(chǎn)賴氨酸必須用到蒸汽。如此一來，劉永行設計了從鋁電復合—電熱聯(lián)產(chǎn)—賴氨酸—飼料這樣一種循環(huán)經(jīng)濟的解決方案，大大節(jié)省產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的成本。

劉永行這種“不務正業(yè)”，始終圍繞產(chǎn)業(yè)鏈做文章，甚至強行打通產(chǎn)業(yè)鏈形成協(xié)同效應——在試圖轉型升級的實業(yè)企業(yè)中堪稱難得一見。

相對而言，劉永好就做得很輕松。劉永好最為人稱道的是對民生銀行的投資。1996年1月12日，中國民生銀行在北京正式掛牌，創(chuàng)始股東劉永好出任副董事長。若干年后，這筆投資為他帶來數(shù)十億元回報。

不僅如此，1995年兄弟分家之后，劉永行認為“過于寬松的資金容易讓人頭腦膨脹，我們希望用錢最好緊一點，還是花自己的錢比較安心”，因此拒絕上市，而1997年，劉永好就率領新希望集團在A股上市。此后十數(shù)年，劉永行坦承自己的長項不是做公關、拿土地，地產(chǎn)業(yè)不是自己能干的，面對誘惑不為所動，而劉永好卻在房地產(chǎn)、金融，甚至天然氣和化工能源領域投資頗有斬獲。就在最近，劉永好還參與投資了原聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒和馬云組建的“云鋒基金”。

顯然，同樣作為第一代民營企業(yè)家代表，兄弟二人同樣歷經(jīng)數(shù)次風波而不倒，同樣成功，但是“輕松指數(shù)”卻截然不同——這似乎給面臨轉型升級壓力的實業(yè)家們，一個轉向投資的“完美”理由。

樣本三：創(chuàng)投沖動

典型案例：沈南鵬、邵亦波、雷軍、吳鷹

這是一個企業(yè)發(fā)展史漸漸被融資史覆蓋的年代。

一手成就了UT斯達康神話的“小靈通英雄”吳鷹，是被迫“退役”的。人們曾期待他東山再起，但是復出之后，他的角色卻轉變成了和利投資集團(CTC)的資深合伙人。

“四五十歲創(chuàng)業(yè)，不一定是最好的選擇。你做具體的實業(yè)不能綜合運用你的資源，總有一些資源是浪費的”，吳鷹分析說，“但是從投資來講，同時能做幾個公司，你何必做一個呢？中國機會這么多，應該有很多很好的機會。”他的理想是再造幾個UT斯達康。

吳鷹是從企業(yè)家中途轉身為投資家的典型代表，但這并不意味著中途轉身投資家的，只是那些功敗垂成的企業(yè)家。

雷軍的轉型幾乎與吳鷹同時。這位金山軟件前CEO，在金山整整做了16年，其中耗費了8年時間運作金山上市。最終他卻于金山香港上市70天后毅然辭職，隨后開始在中關村扮演新角色——天使投資人。據(jù)說，當時金山創(chuàng)始人之一張凱龍曾因此16年來第一次對雷軍大發(fā)脾氣。

顯然，與“吳鷹們”相比，雷軍走的是另一條軌跡：依靠實力與勤奮一步步走向高位，直至擔任CEO，并在巔峰時刻激流勇退。

這似乎讓人聯(lián)想到當下創(chuàng)業(yè)板高管的集體辭職套現(xiàn)。

他們或將選擇的，是一個近幾年異軍突起而又充滿誘惑的行當——沈南鵬、唐越、楊鐳、張醒生、周鴻祎、鄧鋒、林欣禾……都是些業(yè)內(nèi)如雷貫耳的名字。

他們更愿意中途轉身為投資家，將自己的資源、經(jīng)驗以及教訓，跟后生們分享，讓其少走一些彎路，成就另一個“自己”——這遠比等到“退役”后才去進行有效得多。

有錢了的時候，與其辛辛苦苦打江山，不如另辟蹊徑轉型投資，桃李滿天下。

“榜樣的力量是無窮”的。越來越多的上市公司——這些中國最優(yōu)秀的企業(yè)，正在試圖擺脫實業(yè)之心的牽絆，轉投到資本運作大軍的帳下。讓天平傾斜的砝碼是什么？那些讓實業(yè)陷入困境的要素，究竟在哪里？

實業(yè)之心為何冷卻？

這的確是一場實業(yè)之心與資本逐利之心的激烈博弈。不幸的是，我們看到的是實業(yè)之心正在逐漸冷卻，而資本之心正在洶涌躁動。他們中的代表，無疑正是那些處于實業(yè)與資本中間地帶的上市公司。

力量的天平，正在傾斜。那么，讓天平傾斜的砝碼是什么？那些讓實業(yè)陷入困境的要素，究竟在哪里？

投靠資本的上市公司

據(jù)不完全統(tǒng)計，A股上市公司有對外投資行為的有近千家，2009年共計獲得投資收益近千億?？傮w來看呈現(xiàn)三大特點：

一是大起大落。2008年A股上市公司投資凈收益近2200億元，2009年又跌至1000億元以下。以雅戈爾為例，由于市場波動造成資產(chǎn)縮水、投資收益減少，2010年上半年凈資產(chǎn)縮水20%，凈利潤更是同比下降了59%；

二是分布不均。對外投資的主力是中國銀行、工商銀行、中信證券、西南證券等金融機構和中石油、長江電力等巨型央企。多數(shù)公司的對外投資行為僅限于用“閑錢”打打新股。非金融機構卻熱衷于對外投資的主要有雅戈爾、復星醫(yī)藥、大眾交通、外高橋等幾家；

三是有賠有賺。僅2009年報披露出現(xiàn)虧損的就達140家。這些是炒股或參與定向增發(fā)造成的、已經(jīng)“紙里包不住火”的虧損。沒有任何地球人知道，暫時能包住的，以及對非上市公司的股權投資到底有多少潛在虧損。

雅戈爾與復星醫(yī)藥是A股上市公司對外投資的“兩大金剛”，下面的簡表說明了兩家股權投資與實業(yè)規(guī)模的情況。

國進民退的艱難處境

民營企業(yè)能做到上市這一步，在一定程度上成為公眾公司，只要不犯大錯暫時沒有生存之憂。但在數(shù)百萬家民營企業(yè)中，能夠上市的不及千分之一。多數(shù)民企處境艱難，甚至喪失了擴大再生產(chǎn)的能力和意愿，這與目前社會經(jīng)濟的大背景是分不開的。

在紀念改革開放三十年之際，我們感到改革的動力日漸消退。

改革開放是計劃經(jīng)濟在國家崩潰邊緣的“大撤退”，舉國內(nèi)外對改革的必要性曾經(jīng)有過高度共識。今天的中國處于“半計劃半市場”的十字路口，是進一步向市場經(jīng)濟“轉型”還是增強央企“有利于中國經(jīng)濟”的壟斷？雙方的僵持，說明當年的共識已然破裂！

第一道裂痕在普通民眾與壟斷既得利益集團之間。享用著高油價的民眾，難道還得對“三大石油央企”感恩戴德？第二道則在不同層級的政府部門之間。2010年7月22日，國務院發(fā)布了《鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展重點工作分工的通知》（亦稱“新36條”）。第8條是：“鼓勵民間資本參與石油天然氣建設。支持民間資本進入油氣勘探開發(fā)領域，與國有石油企業(yè)合作開展油氣勘探開發(fā)。支持民間資本參股建設原油、天然氣、成品油的儲運和管道輸送設施及網(wǎng)絡。”在負責推進的部委名單里“國資委”赫然在列。而國資委的掌門人五年前說“石油、電信、電力等行業(yè)不存在壟斷”，今天干脆說“壟斷正常”、“壟斷有功”，不是倒退是什么？

從仰融出走華晨，到“鐵本”下馬；從龔家龍身陷囹圄，到民營航空公司的紛紛“凋謝”；贏利的民營鋼鐵公司“日鋼”被虧損的國營“山東”強行兼并；浙江民資在山西血本無歸……民營經(jīng)濟到底有多大生存和發(fā)展的空間？這不是發(fā)一兩個文件就可以解決的問題。

事情逐步演進為一個又一個“釣魚工程”。最典型的是山西的煤炭政策。此后地方政府還要引導浙商投向城市公交、燃氣等公用設施，焉知此番不是又一次“釣魚”呢？

國有航空公司虧損幾百億可以得到巨額注資，領導層安然無恙，民營航空公司虧損幾千萬公司破產(chǎn)、老板入獄。國有企業(yè)是在走T臺，民營企業(yè)是在走鋼絲。讓央企與民營進入同一個行業(yè)競爭，猶如一個圈里同時養(yǎng)狼和羊。狼不餓的時候，可以給羊長膘的機會；狼餓了誰也無心救羊。物傷其類，與狼生活的羊，雖然暫時沒有被吃掉，但是會很抑郁。

中國已經(jīng)遠離短缺經(jīng)濟，步入過剩經(jīng)濟。民營企業(yè)連“被釣魚”的機會都越來越少。在“整合資源”、“節(jié)能減排”、“產(chǎn)業(yè)升級”、“淘汰落后技術”、“壓縮過剩產(chǎn)能”等旗號下的“國進民退”已是不爭的事實。山西的民營煤礦幾乎全軍覆沒，河北的民營鋼鐵廠大面積停產(chǎn)。雖然沒有人主張完全回到計劃經(jīng)濟時代，但留給私營企業(yè)去干的“活兒”就是解決就業(yè)、干臟活累活、應對沃爾瑪那樣挑剔的客戶……再由壟斷國企搜刮、聚斂財富！計劃凌駕于市場、市場服務于計劃的格局昭然若揭。民企500強的利潤總和還抵不上中石油和中移動兩家！這就是部分人士熱衷，并打算上升為理論的“中國模式”。

實業(yè)之心的消退

市場經(jīng)濟的關鍵詞是“公平”。假如一家從事煤炭物流的民營企業(yè)想做大做強，必須有成本控制能力、要尋求與大的供應商和用戶建立固定合作關系。但大煤礦是國有的、電廠是國有的、高速公路是國有的、加油站也是國有的。民營企業(yè)在和壟斷國企打交道時會深感自己的卑微、弱小和無奈，對自己的前途和命運無能為力，還談什么上進心、積極性、創(chuàng)造力？

無恒產(chǎn)者無恒心。一旦中國企業(yè)家對市場公平?jīng)]有了信心，實業(yè)之心必然會死去。短期依靠投資獲得資本收益，也就成為必然的選擇。

歲月不饒人，第一代民營企業(yè)家半數(shù)已逾天命之年。競爭環(huán)境越來越惡劣，沒法惹的央企、斗下去兩敗俱傷的業(yè)內(nèi)民企、虎視眈眈的外企。心力憔悴的企業(yè)家想把事業(yè)交給子女，子女卻無心無力擔此重擔；想托付給職業(yè)經(jīng)理人，又怕遇上“小人”；高價賣給外資，網(wǎng)民不答應……

農(nóng)民工為了謀生可以忍受艱苦的工作環(huán)境，“小白領”為了還房貸也得起早貪黑，身家?guī)浊f上億的民營企業(yè)家圖什么？他們中最優(yōu)秀的人，胸中曾經(jīng)燃燒過“做中國的福特”、“做中國的?？松?rdquo;、“做中國的米塔爾”……如果這些夢想破碎，企業(yè)像玻璃瓶子里的蒼蠅——有光明沒前途，民營企業(yè)家再也不是時代舞臺上聚光燈照著的人物！

實業(yè)投資與金融、地產(chǎn)投資的重要區(qū)別是變現(xiàn)能力的天壤之別。投資數(shù)億建個生產(chǎn)基地，想變現(xiàn)時掛“跳樓價”都很難出手。用這些錢置幾套房產(chǎn)、拍幾件古董、在二級市場“吃進”幾百萬股……相當一些老板已經(jīng)拉出“收拾行李”隨時可以走人的姿態(tài)！

從國家層面上說，唯有體制改革，才能最終激蕩起推動中國實業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動力。

誰來拯救實業(yè)？

從企業(yè)和企業(yè)家角度來看，現(xiàn)實環(huán)境下，轉做投資當然是更明智更理性的選擇。但上升到國家政策層面，實際上，我國政府早已認識到真正拉動經(jīng)濟往上走的只能是實體經(jīng)濟，為此也出臺了很多扶持實業(yè)的政策措施。但，為什么實業(yè)依舊疲軟？

扶持實業(yè)還是國進民退？

金融危機之后，我國首先出臺了“一攬子”經(jīng)濟刺激計劃，包括4萬億的兩年投資計劃，隨后公布的對汽車和鋼鐵兩大行業(yè)的調(diào)整振興規(guī)劃，還有對裝備制造、紡織、船舶、電子信息等十大產(chǎn)業(yè)的調(diào)整振興規(guī)劃。在擴大內(nèi)需方面，也有諸如鼓勵小排量汽車的政策，有家電下鄉(xiāng)的政策。貨幣政策也由從緊轉為適度寬松。而其中最為民資關注的，就是2010年5月13日出臺的“新36條”。從紙面上看，這都在一定程度上支撐了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

但是另一方面，2009年持續(xù)至今的煤炭資源整合，2010年上半年開始的史無前例的樓市新政調(diào)控，還有2010年8月8日剛剛公布的淘汰落后產(chǎn)能“死亡企業(yè)”名單，似乎又傳遞出相反的信號——這是否新“國進民退”時代的到來？

事實上，這反映出國家在政策一致性和連續(xù)性上的力不從心。

“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”

美國著名經(jīng)濟學家羅伯特•盧卡斯曾經(jīng)告誡我們，政府制定的宏觀經(jīng)濟政策必須旗幟鮮明，因為政府的立場是公眾形成經(jīng)濟預期的重要因素，如果政府的立場含混不清或出爾反爾，公眾就無法形成清晰的行為預期，它會導致經(jīng)濟活動的遲疑和混亂，從而嚴重損害經(jīng)濟效率。

近二十年以來，每當鋼材、水泥、玻璃、紙張供不應求，焦炭不夠用，化肥不夠撒時，主管部門就鼓勵“投資多元化”，對能耗、污染不聞不問，意在吸引各路資本投進來。等國有企業(yè)完成產(chǎn)能和技術提升，“清理”就要開始了。“五小”、“新五小”、“新六小”、“十五小”……無數(shù)民營企業(yè)被劃入“落后產(chǎn)能”遭到淘汰。

“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的現(xiàn)象，在當今中國經(jīng)濟生活當中絕不少見。

比如地方積極要求經(jīng)濟發(fā)展以解決地方的經(jīng)濟問題，增加稅收、增加就業(yè)，這樣就要求增加投資，結果投資增大了，信貸就跟著增大了。這樣又造成一個結果，產(chǎn)能就開始過剩了，并且物價上漲。這兩個達到一定程度，政府就趕快收緊。一收緊以后，地方經(jīng)濟困難，又再次循環(huán)。

又比如，最近宏觀調(diào)控主題是節(jié)能減排，許多地方政府就“急行軍”，在短時間內(nèi)強行完成目標。

這種把長期問題與短期問題捆綁在一起的做法，勢不能理性把握中國實體經(jīng)濟的根本。

中國實體經(jīng)濟的根本

中國實體經(jīng)濟的根本是什么？構建可持續(xù)發(fā)展的體制機制才是根本。

出口、消費、投資，這是經(jīng)濟增長的三駕馬車。但是我們?nèi)蕴幵诙?jīng)濟時期——城鄉(xiāng)二元、沿海內(nèi)地二元、國企民企二元。出口不行了，中國的消費水平本來就低下。為什么？因為社會保障體系不行，醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險等等不完善，所以人們要存錢，錢不敢亂花，所以導致消費不行。

而投資怎么拉動？國有體制改革完成了嗎？還沒有，行業(yè)壟斷還沒有解除，民資不敢輕易進入。更重要的是，中國現(xiàn)在正在進入一個大改革階段，就是城鄉(xiāng)一體化，破除城鄉(xiāng)二元體制，城鎮(zhèn)化率45%，每年提高一個百分點，30年之后可以達到75%。在這么大的國家中，每提高一個百分點，就意味著兩千萬農(nóng)民要進城。城市要擴大建設，縣城、鎮(zhèn)要增加住房，辦學校，辦醫(yī)院，搞公共服務設施，在全國范圍內(nèi)，這是多大的建設規(guī)模？又會拉動多大的實業(yè)投資？

這意味著唯有體制改革，才能最終激蕩起推動中國實業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動力。

獨立于實業(yè)之外的資本，固然是空中樓閣；而脫離資本輔助的實業(yè)，卻也無法快速發(fā)展。唯有以實業(yè)促進資本，以資本反哺實業(yè)，資與產(chǎn)螺旋演進，才是不論資本還是實業(yè)的興盛之道，也不失為政策尷尬層面下，實業(yè)家們的自我救贖之道。 復興VS聯(lián)想：“資”“產(chǎn)”螺旋演進之道

我們的企業(yè)出現(xiàn)種種問題，僅僅是因為企業(yè)家們處于實業(yè)的困境與資本的誘惑之間，失去了堅持實業(yè)的信心。但事實上，資本與實業(yè)并不是一對矛盾體，兩者反而是相互促進的關系。

當前形勢下，怎樣給這些資本找到出口，從而形成對實業(yè)的助力？復星和聯(lián)想，這兩個中國的標桿企業(yè)可謂是“資”與“產(chǎn)”螺旋演進、相得益彰的范本。

一、資本運作ＶＳ產(chǎn)業(yè)整合

復星集團副董事長兼首席執(zhí)行官梁信軍曾公開表示，我們支持專業(yè)化，復星做的每個企業(yè)都是專業(yè)化運營的。比如說復星醫(yī)藥在全行業(yè)凈資產(chǎn)排第二，上市的醫(yī)藥類公司中利潤第二。復星對它的歷史投資也就是六千萬左右，現(xiàn)在從創(chuàng)業(yè)到今天，保持了14年，每年的復合增長率在37%以上。同樣，復地從1998年成立以來，全行業(yè)排前20名，上海市排前三。

復星在中國資本市場上馳騁的時候，我們不難看到兩個關鍵詞，資本運作和產(chǎn)業(yè)整合。通過不斷的擴張、并購，“復星系”進入了鋼鐵、金融、地產(chǎn)等眾多行業(yè)。然而，復星“不務正業(yè)”的同時，并沒有因此放棄把每個行業(yè)都做成“正業(yè)”。

看復星的資本路徑：收購上市公司母公司、合作成立聯(lián)營公司或者以原始法人股的方式介入，這些方式在復星控股或者參股上市公司里，屢見不鮮。多年來，復星集團始終以一種極其敏銳的眼光尋找著合適的產(chǎn)業(yè)，“復星系”的急速擴張、瞬間長大，靠的是實業(yè)經(jīng)營和資本運營兩條腿走路。也正是在這不斷的擴張、并購的產(chǎn)業(yè)整合中，形成了復星的核心競爭力。

復星集團的壯大，走的是一條典型的“投資拉動型”的實業(yè)之路——不斷進入新行業(yè)，根據(jù)情況決定是自己操盤、進行管理支持，還是純粹的財務投資。這樣的靈活組合，既兼顧實業(yè)和投資兩者之長，又能糅為一體。

二、只有資本和產(chǎn)業(yè)的融合，才能支撐一個產(chǎn)業(yè)帝國

綜觀中國民營企業(yè)界，投資控股模式做得比較好的一個是復星集團，而另一個，就是聯(lián)想控股。從生產(chǎn)、銷售電腦開始，近年柳傳志打造聯(lián)想投資、弘毅投資、融科智地三駕馬車，同樣是構建聯(lián)想控股“實業(yè)+投資”的“相關多元化模式”：旗下的產(chǎn)業(yè)公司之間可以相互支持，金融公司又可以成為產(chǎn)業(yè)公司的資金來源。

聯(lián)想控股總裁柳傳志認為，聯(lián)想20多年扎扎實實地在制造業(yè)領域里邊摸爬滾打的經(jīng)驗，是從事投資成功的重要前提。正是對行業(yè)有較深刻的理解，而且有做好一個企業(yè)的管理基礎，為聯(lián)想后來能夠幫助被投企業(yè)打下了基礎。他認為聯(lián)想控股旗下的兩家投資公司，最有價值的地方就是他們有能力去幫被投企業(yè)增值，而這些都和聯(lián)想的制造業(yè)出身有關系。

因此，從復星和聯(lián)想做投資的理念來看，他們追求的不僅僅是投資以后的財務回報，而是要在若干領域形成自己的核心企業(yè)。也只有這樣，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)帝國夢才逐漸變?yōu)榭赡堋?/p>

三、資本與實業(yè)的螺旋演進邏輯

觀察復星系、聯(lián)想系的發(fā)展軌跡、產(chǎn)業(yè)布局，透析他們在資本與實業(yè)之間的輾轉騰挪，風云跌宕，我們認為，兩家企業(yè)所取得的成績，既是必然的，也是合理的。因為他們都遵循著以下的產(chǎn)業(yè)演進邏輯：

1．階段性內(nèi)在動力和外在引力

當實業(yè)已然壯大，并形成比較強大的資本平臺的時候，尤其是在現(xiàn)有業(yè)務進入一個相對飽和和成熟期時，有理想的企業(yè)領導者必然會尋找新的機會。企業(yè)在穩(wěn)固并創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務的同時，資本會流向其所看好的下一個目標，這個目標就是資本運作的開始：一方面，可以選擇從頭做起，創(chuàng)建新的項目平臺；另一方面就是通過并購或重組等方式“短平快”地獲得項目。這就是資本富余帶來的內(nèi)在投資動力。

與此同時，產(chǎn)業(yè)的演進帶來的巨大機會，形成了資本演進的外在引力。尤其是近十年來，新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)不斷涌現(xiàn)，帶來了大量的兼并和重組的機會。對于這些精明的企業(yè)家們來說，他們是不會輕易放過的。與其從頭開始搞一個項目，跟別人競爭，不如利用資本手段和管控實力實際“吃”掉項目或從中分一杯羹。

2．“資”“產(chǎn)”之間的價值平衡

不過，盡管資本有擴張的沖動，卻也不能“想吃就吃”。聯(lián)想與復星所做的，是在收益與風險之間做好取舍，掌握“資”“產(chǎn)”的平衡。是堅持實業(yè)還是偏向資本，抑或是“資”“產(chǎn)”互動，都需要站在企業(yè)本體的角度去思考問題。

復星和聯(lián)想在企業(yè)的整個發(fā)展過程中，可謂都是在“資”“產(chǎn)”之間導演了一個螺旋演進的過程，既要把每個項目都做好，又強調(diào)實業(yè)的整體性，還要不斷發(fā)現(xiàn)和整合新的機會。在“資”“產(chǎn)”之間，兩個企業(yè)并不是一條道走到黑，而是張弛有度、能進能退，有時候為了戰(zhàn)略需要，甚至不惜出售一些項目，在長期、中期、短期尋求一種價值最大化的平衡，

3．金融的工具性價值和實業(yè)的本體性價值

從實體經(jīng)濟的本身而言，金融是一種手段，而不是目的。資本的最大價值，在于它能為實業(yè)成長提供強有力的輔助。單純的虛擬資本經(jīng)營，帶來的只是一串串虛無飄渺的數(shù)字。企業(yè)的本質(zhì)目的都是在創(chuàng)造商業(yè)價值，實業(yè)的本質(zhì)目的是直接為生產(chǎn)和生活的物質(zhì)資料提供產(chǎn)品或服務。所以金融應該更多地發(fā)揮其工具性價值，而不能作為價值追求的目的，實業(yè)才是價值追求最直接的載體。

在歐美和日本，很少有正身處壯年的實業(yè)家在事業(yè)巔峰期激流勇退，轉向投資。韋爾奇在GE，格羅夫在英特爾，喬布斯在蘋果，都是經(jīng)年累月屹立不倒。即使IBM的郭士納，也是在59歲退休后才進入私募投資，成為凱雷集團的董事長。

與典型以實業(yè)立國的國家相比，我們的實業(yè)家與投資家顯示出的是雙重的青澀。在國外的實業(yè)發(fā)展模式中，最具代表性的無疑是：美國模式、日本模式與德國模式。

國外實業(yè)發(fā)展模式之對比

美國模式：投資為私營實業(yè)主體服務

美國模式是商品經(jīng)濟發(fā)展模式的總結，高效、有利于投資，它起源于英國，在美國達到頂峰。這種模式中，資本積累的決策權主要在私人公司，它們可以自由地最大限度地追求短期利益最大化，通過金融市場獲得資本。

美國模式中企業(yè)格局是：核心500家大公司，周圍是一大批中型企業(yè)，邊緣是數(shù)以萬計的小企業(yè)，私營實業(yè)企業(yè)是市場活動的主體。美國企業(yè)籌措資金，比較側重于發(fā)行股票、債券方式。美國模式中金融市場發(fā)育比較成熟，大多數(shù)公民手中都握有公司股票和債券。美國證券公司種類很多，股票價格的升降，反映企業(yè)經(jīng)營的好壞，推動實業(yè)企業(yè)必須講究經(jīng)濟效益。

日本模式：交叉持股，以資促產(chǎn)

日本模式的主要特點是：注重企業(yè)技術進步，出口主導，貿(mào)易立國。

日本企業(yè)往往與政府有著密切的關系，政府通過產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟計劃指導企業(yè)運作。日本企業(yè)籌集資金，主要依靠儲蓄和銀行，企業(yè)資金籌措大約有60%以上是商業(yè)銀行提供，只有10%～12%來自于股票和債券的發(fā)行。因此在日本，銀行與公司、公司與公司之間往往是交叉持股，中小投資者力量相對較弱。

這種模式使得日本企業(yè)的眼光通常都比較長遠，不過，這些既不差錢，又受到政府保護、沒有完全暴露在市場力量之下的日本公司，其高效率地利用資本的壓力很小。日本模式側重企業(yè)的利益，它的主要目標是最大限度地占有市場份額和獲得盡量多的利潤。

德國模式：銀行服務實業(yè)

德國模式的主要特征是銀行和公司間關系密切，銀行以股東和放款人的雙重身份對公司實行監(jiān)督。在這種模式下，國家對資本的積累的直接干預程度比較小。德國與日本同樣重視儲蓄，銀行在吸收居民存款和對企業(yè)放款中起關鍵作用，而股票、債券市場、社會集資方面的力量比較薄弱。公司和銀行的密切關系，助長了高投資，因此讓大型實業(yè)企業(yè)的發(fā)展如魚得水。

在歐美和日本，很少有正身處壯年的實業(yè)家在事業(yè)巔峰期激流勇退，轉向投資。韋爾奇在GE，格羅夫在英特爾，喬布斯在蘋果，都是經(jīng)年累月屹立不倒。即使IBM的郭士納，也是在59歲退休后才進入私募投資，成為凱雷集團的董事長。

與典型以實業(yè)立國的國家相比，我們的實業(yè)家與投資家顯示出的是雙重的青澀。在國外的實業(yè)發(fā)展模式中，最具代表性的無疑是：美國模式、日本模式與德國模式。

歷史何其相似！“中國制造”所向披靡、房地產(chǎn)只漲不跌、人民幣升值、資本找不到出口、美國國債、巨大的外匯儲備、噴涌的海外投資……“日本沉沒”的警示，怎能讓我們不如履薄冰，反而去推波助瀾？

中國買下世界？

回顧歷史，日本的經(jīng)驗與教訓值得我們深思。

日本戰(zhàn)后以模仿西方產(chǎn)品設計起家，然后迅速降低生產(chǎn)成本，最后反過來占領歐美市場。上個世紀80年代，日本經(jīng)濟飛黃騰達，其實體經(jīng)濟已經(jīng)與美國相差無幾，日本產(chǎn)品占領了世界市場。

由于日元的大幅升值，美國的一切在日本人眼中都顯得無比便宜。世界上的一切怎么都這么便宜？都買下來吧！隨后，日本投資者開始爭先恐后地涌向世界各地購買資產(chǎn)。根據(jù)日本國內(nèi)的投資經(jīng)驗，房地產(chǎn)等不動產(chǎn)只漲不跌，增值潛力巨大。因此，從1986年開始，日本在全球大量投資不動產(chǎn)，主要選擇了房地產(chǎn)投資，并且把投資重點放在全球經(jīng)濟中心的美國。

1989年，日本國內(nèi)股票市場和房地產(chǎn)市場泡沫達到頂峰，日本人的財富隨之大幅度增長。當年12月29日，日經(jīng)指數(shù)沖到瘋狂的38915點。隨后，美國人一手戳破了這個巨大的泡沫。股票市場的崩潰率先波及到日本的銀行業(yè)和保險業(yè)，接著就是制造業(yè)。

從1990年算起，日本經(jīng)濟陷入了長達十幾年的衰退，日本股市暴跌了70%，房地產(chǎn)連續(xù)14年下跌。在《金融戰(zhàn)敗》一書中，作者認為就財富損失的比例而言，日本的損失幾乎和第二次世界大戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的后果相當。

威廉•恩格在評價日本在金融上的潰敗時，是這樣說的：“東京忠誠和慷慨地購買美國國債、房地產(chǎn)和其它資產(chǎn)，最終換來的報償竟是世界歷史上最具破壞性的金融災難。”

歷史何其相似！“中國制造”所向披靡、房地產(chǎn)只漲不跌、人民幣升值、資本找不到出口、美國國債、巨大的外匯儲備、噴涌的海外投資……“日本沉沒”的警示，怎能讓我們不如履薄冰，反而去推波助瀾？

在未來相當長的時間里，中國經(jīng)濟要在全球競爭中抗擊風險、有所作為，必須依賴實業(yè)經(jīng)濟的勃興。而在實業(yè)發(fā)展觸碰到“天花板”之時，企業(yè)家們已經(jīng)不再那么缺錢了，中國幾十年來不斷“滾雪球”般被創(chuàng)造出來的“資本的原始積累”，需要找到一個新的出路。但我們需要的不是投機，不是泡沫，而是“資”與“產(chǎn)”融合，是借助資本讓我們的實業(yè)更加強壯和穩(wěn)固。

不論如何，希望經(jīng)年之后，我們再回頭來看這段歷史，不會是一次失敗的嘗試，或者是一場泡沫的發(fā)端，而是一段新的工業(yè)文明的開始。

鏈接：“我”看中國實業(yè)

吳曉波（知名財經(jīng)作家）：近年來專心實業(yè)似乎已經(jīng)十分“落伍”。當年曾被視為偶像的松下幸之助、杰克•韋爾奇等實業(yè)家不再時髦，人們更津津樂道的是巴菲特、索羅斯和李嘉誠。“用錢生錢”顯然比實業(yè)來得輕松愉快。

滕斌圣（經(jīng)濟學家）：如果中國企業(yè)總是在取得一定成功后戛然而止，中國幾經(jīng)割裂的商業(yè)文明就無法傳承，小草將無法長成參天大樹，如此付出的機會成本將是巨大的。

馬津龍（經(jīng)濟學家）：浙江等地的民營經(jīng)濟迅速發(fā)展主要是在制鞋、服裝等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的資本邊際效益正在降低，民營資本希望轉移到新的行業(yè)中，以獲取更高的投資回報率。但是，新行業(yè)的資本壁壘、人才壁壘、技術壁壘甚至是政策壁壘，都比原有產(chǎn)業(yè)高許多。現(xiàn)在浙江民營企業(yè)的投資聯(lián)盟化，其實是在沖擊壁壘。

柳傳志（企業(yè)總裁）：從實業(yè)運作到資本運作是有一定規(guī)律的，宏基集團董事長施振榮、IBM公司董事長郭士納后來都轉向投資領域，在做過實業(yè)之后，這些管理者過去的經(jīng)驗能讓他們把企業(yè)看得更深透，把項目看得更宏觀，我自己也是這樣。

樊綱（經(jīng)濟學家）：沒有哪個行業(yè)更高級，沒有哪個行業(yè)永遠的利潤率更高，制造業(yè)利潤來的慢一點，可能風險更穩(wěn)定。世界過去這幾十年面對的一個重要的問題，就是金融業(yè)發(fā)展嚴重泡沫化，脫離了實體經(jīng)濟的基礎，產(chǎn)生了大量的風險，而在這個過程當中，還有很多觀念被撒向了像我們這樣的國家，金融業(yè)賺錢快，一等的人搞金融，三等的人搞制造等等，然后就攀比。我們中國金融業(yè)是落后的，我們繼續(xù)發(fā)展，但是更要大力發(fā)展制造業(yè)。

賀軍（投資專家）：為什么從做實業(yè)轉向做投資？每個實業(yè)家可能都有各不相同的原因，但從宏觀上看，有一點是共同的，那就是更好地分享中國經(jīng)濟的繁榮?，F(xiàn)在中國實業(yè)亂相紛呈只是一個過渡狀態(tài)，只有當優(yōu)勝劣汰的機制促使產(chǎn)業(yè)資本的盈利能力回升到一定的平衡點，那些脫離產(chǎn)業(yè)的資本才會回到產(chǎn)業(yè)當中去。