阿里巴巴正式打響雅虎收購戰(zhàn)
如果短時(shí)間內(nèi)不出售雅虎,而雅虎目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)均呈下滑趨勢,這將導(dǎo)致雅虎股價(jià)下跌,最終的結(jié)局可能是“成功的贖身、虧本的買賣”。阿里巴巴正在以250億美元天價(jià)洽購雅虎。
近日有消息透露,阿里巴巴正攜軟銀集團(tuán),就競購雅虎全部業(yè)務(wù)與黑石及貝恩資本進(jìn)行深入談判,黑石集團(tuán)和貝恩資本同意與阿里巴巴集團(tuán)、日本軟銀聯(lián)手,并牽頭發(fā)起對雅虎全部股權(quán)的競購。前二者希望收購雅虎的美國業(yè)務(wù)。
據(jù)知情人士稱,阿里巴巴已為收購做好融資。截至12月1日,雅虎股價(jià)為15.71美元,市值為205億美元。有消息說,阿里巴巴方面提出的收購估值或超過每股20美元,對雅虎估值超過250億美元。
12月1日,阿里巴巴集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者電話采訪對上述消息不予置評。
“阿里巴巴此次收購的目的,在于購回雅虎所持有的阿里巴巴40%的股權(quán),收購?fù)瓿珊?,阿里巴巴可能會盡快出售雅虎美國資產(chǎn)和雅虎日本資產(chǎn),從而完美贖身。”雅虎中國前總裁謝文12月1日向記者評價(jià)說。
謝文認(rèn)為,“贖身”的風(fēng)險(xiǎn)在于:“為了吃個煎雞蛋,買了個養(yǎng)雞場。”他解釋說,收購?fù)瓿珊笕绻荒芗皶r(shí)出售,雅虎資產(chǎn)貶值,就可能砸在手里。
“贖身”路徑
在前雅虎中國總裁周鴻祎看來,擁有雅虎全球資產(chǎn),阿里巴巴集團(tuán)的身份將由“中國電子商務(wù)的領(lǐng)軍者”,成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一:整合旗下淘寶、阿里巴巴、支付寶資源、阿里云資源,與facebook、谷歌一較長短。同時(shí)可以排斥徘徊在雅虎門口的野蠻人。
上海大邦律師事務(wù)所合伙人律師游云庭認(rèn)為,徘徊在雅虎門口的野蠻人,可能是微軟、甚至谷歌,還有那些機(jī)構(gòu)投資者。
他表示,要拿下雅虎美國資產(chǎn),將面對許多難題,一是雅虎在美國是第一大門戶網(wǎng)站、第二大搜索服務(wù)提供商,與內(nèi)容相關(guān),可能面臨來自美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核;二是阿里巴巴樹敵太多,特別是那些“野蠻人”,即垂涎雅虎的財(cái)團(tuán)。這兩方面的問題都可能導(dǎo)致收購流產(chǎn)。
而馬云的新收購方案是將美國黑石集團(tuán)和貝恩資本等機(jī)構(gòu)拉進(jìn)來。對此,謝文認(rèn)為,在收購?fù)瓿珊螅⒗锇桶涂赡軙诙唐趦?nèi)將雅虎美國出售給美國黑石集團(tuán)和貝恩資本等機(jī)構(gòu),將雅虎日本資產(chǎn)出售給軟銀孫正義。這是一個“各取所需”的方案,美國雅虎、雅虎日本、雅虎中國徹底分開,不再有資本上的牽連。
“放棄‘全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭’的想象,降低贖身門檻,這是馬云的新選擇。”游云庭說,“這很明智,比較容易操作。”
不過,謝文認(rèn)為這個方案有潛在風(fēng)險(xiǎn),如果短時(shí)間內(nèi)不出售雅虎,而雅虎目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)均呈下滑趨勢,這將導(dǎo)致雅虎股價(jià)下跌,最終的結(jié)局可能是“成功的贖身、虧本的買賣”。
“先買后賣,需要復(fù)雜的財(cái)務(wù)安排,同時(shí),孫正義的雅虎日本,馬云的雅虎中國都使用雅虎美國的專利技術(shù),要把這個賬算清楚,在短時(shí)間內(nèi)很難。”所以謝文的判斷是“很有可能砸在手里。”
而游云庭則持樂觀看法。在他看來,并購前,阿里巴應(yīng)該做好了所有的安排,否則不會輕易出手。至于技術(shù)專利、品牌等問題很好解決,都可以折價(jià),或者雅虎授權(quán)使用,就像聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)之后,Thinkpad授予聯(lián)想永久使用,IBM授予聯(lián)想5年使用期。
“雅虎的很多技術(shù)可以替代,比如谷歌的技術(shù),日本軟銀、阿里巴巴自己也有相應(yīng)的研發(fā)能力,自己研發(fā)出替代性技術(shù)。”游云庭認(rèn)為。
“野蠻人”的威脅
馬云主意已定,雅虎最終會花落誰家?謝文表示“這很難說”,得看競購,競購激烈,價(jià)格自會高,反之則可能撿便宜,競購并不為最終收購,而為攪局,增加阿里巴巴的并購成本。
事實(shí)上攪局者不少。包括微軟、AndreessenHorowitz、私募股權(quán)公司銀湖資本領(lǐng)導(dǎo)的投資人財(cái)團(tuán)已經(jīng)提交了一份收購要約,擬出價(jià)30億美元收購雅虎約13%的股份,對雅虎的估值約為206億美元。微軟的方案包括任命由其提名的新任CEO以及新董事。
另一家私募股權(quán)公司TPG則出價(jià)17.6美元??赡艹蔀閿嚲终叩拿麊沃羞€包括KKR、ThomasH、新聞集團(tuán)、AT&T、Verizon、貝恩資本、普羅維登斯資產(chǎn)公司等公司。
攪局者、垂涎者分為三類,一是微軟、新聞集團(tuán)、AT&T、Verizon,二是銀湖合伙基金、安德森·霍洛維茨基金以及普羅維登斯資產(chǎn)公司、貝恩資本、黑石集團(tuán)、KKR等投資機(jī)構(gòu),三是來自中國阿里巴巴集團(tuán)。
微軟或是最大的攪局者。2008年,微軟提出以每股33美元,合計(jì)475億美元收購雅虎,因遭遇股東抵制而流產(chǎn)。隨后,微軟與雅虎達(dá)成了一項(xiàng)10年期搜索協(xié)議,允許用微軟的技術(shù)來支持雅虎的搜索結(jié)果,微軟可分成12%的廣告收入。
2009年,雅虎負(fù)責(zé)搜索業(yè)務(wù)的陸奇加盟微軟,任在線服務(wù)部門總裁。因此,在競購雅虎一事上,微軟不甘心輕易束手。
游云庭分析,最可能導(dǎo)致阿里巴巴收購雅虎失敗的情況是,那些列隊(duì)攪局者哄抬股價(jià),導(dǎo)致交易無法進(jìn)行。甚至谷歌都可能加入,盡管目前暫時(shí)還沒有這方面消息。
“無論是微軟,還是雅虎,原有的股東都可能阻止交易發(fā)生,只要他們認(rèn)為股東利益受到傷害,就會阻止交易的發(fā)生。”謝文說。
值250億美元嗎?
阿里巴巴作價(jià)250億美元收購,值還是不值?
事實(shí)是,雅虎的資產(chǎn)過去數(shù)年一直在縮水。雅虎至今仍是全球第一大郵箱服務(wù)提供商,第一大即時(shí)通訊服務(wù)提供商,但郵箱服務(wù)的重要性正在下降,新興的facebook、twitter等公司提供的產(chǎn)品與服務(wù)正在替代郵箱,即時(shí)通訊服務(wù)的重要性也在下降。
雅虎曾經(jīng)是全球第二大搜索服務(wù)提供商,但它在這一領(lǐng)域的市場份額正在下降。雅虎今年8月份在美國網(wǎng)路搜索市場的份額為16%,低于兩年前的19%。相較之下,谷歌GOOG0.N在網(wǎng)路搜索市場的份額則持穩(wěn)在65%,微軟的份額由兩年前的9%升至15%。微軟大有趕超之勢。
雅虎目前仍然是全球第一大門戶,但周鴻祎認(rèn)為,門戶已經(jīng)過時(shí),是一個“中年以上的業(yè)務(wù)”,對于投資沒有任何價(jià)值。
今年以來,雅虎股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了19%,市值曾跌至170億美元。當(dāng)馬云發(fā)出“有興趣收購雅虎”的聲音之后,雅虎股價(jià)當(dāng)日大漲5%。
雅虎目前最大的資產(chǎn),是日本雅虎與中國阿里巴巴。謝文說,在某種程度上,美國雅虎已經(jīng)只是一個擁有大量亞洲資產(chǎn)的資本符號,而不再是一個具有無限想象力的互聯(lián)網(wǎng)公司——它是否應(yīng)該出售?這已經(jīng)不是一個懸念。資本市場上關(guān)心的是,它應(yīng)該出售給誰,以什么樣的方式。
同時(shí),雅虎正在被華爾街拋棄,或者說,華爾街正在陰謀殺死雅虎。硅谷資深人士、SkanpayCEO陳彼鄰接受本報(bào)記者采訪時(shí)說,華爾街喜歡“串謀”,集中資金炒一家公司,或是炒一個行業(yè),他們現(xiàn)在炒作的目標(biāo)是谷歌、facebook、Linkedin,雅虎已被拋棄了。
盡管如此,在周鴻祎看來,正在被拋棄的雅虎對于阿里巴巴來說,仍然至少有三方面的價(jià)值。
一是流量價(jià)值,雅虎在全球流量排名中,僅次于google、facebook,這些流量除了有廣告價(jià)值外,還可為阿里巴巴的電子商務(wù)提供支持。
二是支持阿里巴巴成為一個全球性公司,馬云一直想把阿里巴巴做成一個全球性的企業(yè),進(jìn)軍美國沒有當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)很難,雅虎的團(tuán)隊(duì)可以彌補(bǔ)這個不足。
三是公司安全的角度,雅虎是阿里巴巴40%的股東,“如果雅虎被一家不友好的公司拿下,而這不友好的公司持有阿里巴巴40%的股份,這會讓馬云更加難受。”