京東去年增速低于預(yù)期 未來(lái)或分拆3家公司上市
投行數(shù)據(jù)顯示京東去年銷(xiāo)售額增速不及預(yù)期
關(guān)于IPO，京東態(tài)度一直“朦朧”。
去年9月起，關(guān)于它謀求上市的消息接連不斷。不久前，京東創(chuàng)始人、CEO劉強(qiáng)東公開(kāi)說(shuō)2013年前決不會(huì)上市。但只隔一天，港媒又爆它與投行接觸，有意盡快IPO。
上周，一組來(lái)自投行的數(shù)據(jù)首度披露了京東2011年交易額、毛利率、虧損額，以及自估的未來(lái)增速、盈利時(shí)間點(diǎn)等關(guān)鍵信息。
消息人士說(shuō)，京東近期正積極接觸投行，以圖盡快啟動(dòng)IPO。為打動(dòng)投行，它才破天荒提供了上述數(shù)字?！兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得的一份簡(jiǎn)報(bào)顯示，京東2011年全年完成的凈銷(xiāo)售額遠(yuǎn)低于預(yù)期，而盈利時(shí)間點(diǎn)則預(yù)估等到2013年之后。
京東對(duì)此未作評(píng)論。上周，它曾回應(yīng)稱(chēng)，從未向任何投行人士透露過(guò)“重啟IPO”的類(lèi)似信息及相關(guān)數(shù)據(jù)，公司近期沒(méi)有上市計(jì)劃。
蹊蹺的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
上周，某網(wǎng)絡(luò)媒體披露了一組京東向投行提交的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，顯示出京東目前正積極與投行接觸，謀求盡快IPO。
消息發(fā)布后旋即引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。但蹊蹺的是，相關(guān)文字很快便被撤下。京東官方否認(rèn)消息，私下動(dòng)用公關(guān)進(jìn)行“消毒”。
本報(bào)也從消息人士處獲得一份京東財(cái)務(wù)簡(jiǎn)報(bào)，其中關(guān)鍵數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)披露的完全一致，這或許能一窺京東部分真實(shí)。
它一度躊躇滿(mǎn)志。此前劉強(qiáng)東曾說(shuō)，2011年是全力沖刺年，將控制成本、提高毛利率，縮小虧損。去年9月，京東曾明確告知投行，全年交易額有望達(dá)43億美元（270億元人民幣）。
不過(guò)，記者獲得的投行數(shù)據(jù)顯示，京東商城2011年全年實(shí)際交易額為34億美元（210億元人民幣），較此前對(duì)外宣稱(chēng)的309億元低不少。
這顯示京東200%的增長(zhǎng)目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)，實(shí)際數(shù)值為105%。高增長(zhǎng)看來(lái)不易，前述簡(jiǎn)報(bào)還顯示，京東自己預(yù)計(jì)2012年交易額為74.8億美元，對(duì)應(yīng)增速為120%。
此前，業(yè)內(nèi)流出的京東相關(guān)人士提供給國(guó)內(nèi)證券公司的數(shù)據(jù)是：2007年至2010年，京東增長(zhǎng)率分別為350%、266.67%、203.03%、155%。
另有接近京東的人士透露，該公司在向投行提供數(shù)據(jù)時(shí)，曾預(yù)估2013年交易額約在70億~80億美元區(qū)間，對(duì)應(yīng)增速約70%。
綜合看來(lái)，其增速整體放緩。一位去年離開(kāi)的京東前高管對(duì)本報(bào)說(shuō)，一方面京東體量不斷放大，增速不可能一直過(guò)高；另一方面，存量市場(chǎng)有階段性邊界，在全新的市場(chǎng)空間開(kāi)辟前，增速放慢是情理中事。
此外，簡(jiǎn)報(bào)還首度披露了京東虧損狀況，僅1.8億美元，不到12億元人民幣。此前業(yè)內(nèi)傳聞京東年虧30億元。不過(guò)，其毛利率不高，僅為5.5%，甚至遠(yuǎn)低于不少CPS聯(lián)盟投放廣告的分成比例。
幾名京東前高管以及接近京東的人士透露，虧損額及毛利率數(shù)字大致合理，但對(duì)交易額數(shù)據(jù)有不同意見(jiàn)。他們給出的去年?duì)I收數(shù)字，不到300億元，但約為260億元。分析人士稱(chēng)，數(shù)據(jù)差異可能緣于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與確定到賬金額、日期等。
存疑的還有京東盈利節(jié)點(diǎn)。此前劉強(qiáng)東曾宣稱(chēng)今年下半年盈利。前述簡(jiǎn)報(bào)中，京東方面預(yù)計(jì)今年毛利將為6.88億美元，不計(jì)算攤銷(xiāo)、折舊和利息收入情況下的虧損(EBItdA)為2.9億美元，凈虧將加大至3.16億美元（19.6億元人民幣）。
京東的IPO渴望
增速難如預(yù)期，但京東難掩IPO渴望。
知情人士說(shuō)，劉強(qiáng)東目標(biāo)很大：可能先促成京東上市，后續(xù)再將倉(cāng)儲(chǔ)和物流配送分拆上市，未來(lái)“京東系”將至少有三家上市公司。
這一切需要巨金支撐。資本界傳聞?wù)f，其資金已不充裕。去年下半年后，實(shí)際到賬約10億美元，燒錢(qián)迅速。
它正不斷買(mǎi)地建倉(cāng)儲(chǔ)物流中心。京東還有自建300多輛卡車(chē)組成的干線(xiàn)物流計(jì)劃。去年劉強(qiáng)東就說(shuō)3年內(nèi)將投下100億元。
結(jié)合倉(cāng)儲(chǔ)、物流等擴(kuò)張，它宣稱(chēng)今年將擴(kuò)招2.5萬(wàn)名員工。京東宣傳資料顯示，2010年初，創(chuàng)業(yè)6年的京東員工為2100人，2011年初達(dá)7000人，6月達(dá)1萬(wàn)人，年底超2萬(wàn)人。如此，今年京東將擁有業(yè)界最為龐大的員工軍團(tuán)。
業(yè)內(nèi)對(duì)京東已有警示。華為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)總裁朱波說(shuō)，京東該悠著點(diǎn)，歷史證明盲目擴(kuò)張“貪婪是企業(yè)失敗的墳?zāi)梗非笥行г鲩L(zhǎng)才是企業(yè)長(zhǎng)治久安的良策”。
另一家獨(dú)立B2C企業(yè)財(cái)務(wù)副總裁說(shuō)，京東是在資本支撐下急速擴(kuò)張崛起的，之所以急迫想IPO，在于“如不能盡快找到更多的錢(qián)，將面臨結(jié)構(gòu)性塌陷的風(fēng)險(xiǎn)”。
上周，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶說(shuō)，京東已沒(méi)錢(qián)了，頂多燒到8月。知情人士稱(chēng)，京東或已遭遇資金難題。
這似有端倪。今年1月底，消息稱(chēng)，京東又在籌劃新一輪融資。
知情人士告訴本報(bào)，京東的盤(pán)算是新融資與IPO并行。如IPO時(shí)機(jī)不遠(yuǎn)，將是Pre-IPO融資，如上市延宕，將支撐京東下輪運(yùn)作。
F輪過(guò)后估值已然上百億美元的京東，再融資不易。前述人士稱(chēng)，有意向的新投資人要求，新一輪融資若啟動(dòng)需沿用上輪估值，不再有新溢價(jià)。
據(jù)說(shuō)新融資動(dòng)作原計(jì)劃3月底完成，但至今無(wú)消息。這可能是京東加快與投行接觸、謀求IPO的原因。
一位京東前高層說(shuō)，從去年9月起，京東一直未間斷與投行接觸。據(jù)稱(chēng)初次接觸不理想，當(dāng)時(shí)京東尚未搭建成上市公司架構(gòu)，加上業(yè)內(nèi)氣候不好，投行沒(méi)給出滿(mǎn)意溢價(jià)，IPO節(jié)奏放緩。
