唯品會(huì)IPO信息存資金及供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)

這份由中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師莫岱青與周翔聯(lián)合發(fā)表的分析書指出，唯品會(huì)費(fèi)現(xiàn)金只能支撐2個(gè)多月。

據(jù)唯品會(huì)招股書顯示，2009年、2010年和2011年，其凈營(yíng)收分別為280萬、3258萬和2.27億美元。2010年和2011年的同比營(yíng)收增速分別為1000%和600%左右。

同期，唯品會(huì)凈虧損分別為138萬、837萬和1.07億美元。對(duì)應(yīng)的虧損擴(kuò)大速度分別約為500%和1000%。綜合上述數(shù)據(jù)顯示，該網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)成本偏高。

分析書指出，讓外界擔(dān)憂的是，其賬上目前擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有4495.48萬美元——按照去年唯品會(huì)平均每月運(yùn)營(yíng)費(fèi)用在1250萬美元、全年1.5億美元的開支計(jì)算，這筆錢只夠唯品會(huì)維持不到3個(gè)月的運(yùn)營(yíng)，有資金鏈即將斷裂的巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，其虧損還有進(jìn)一步加大趨勢(shì)。

分析書指出，“從去年下半年開始，電子商務(wù)行業(yè)連續(xù)曝出疲軟，投資人收緊口袋已經(jīng)成為公開的秘密。”據(jù)悉，尚品網(wǎng)和優(yōu)眾網(wǎng)的裁員被指與融資款尚未到位有關(guān)。奢侈品B2C網(wǎng)站像雨后春筍般地出現(xiàn)，導(dǎo)致資本市場(chǎng)應(yīng)接不暇。如何在這么多的奢侈品網(wǎng)站中脫穎而出，并得到資本的長(zhǎng)期支持，是奢侈品電商最為頭疼的事情。

分析書指出，巨額虧損讓外界看到了“電商不賺錢”的真實(shí)境況。去年的奢侈品網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)上也不乏企業(yè)折戟沙場(chǎng)的例子。

去年，國(guó)內(nèi)十大奢侈品網(wǎng)站之一的呼哈網(wǎng)出現(xiàn)“欠薪”事件，年底同樣經(jīng)營(yíng)奢侈品的“網(wǎng)易尚品”也發(fā)布公告宣布關(guān)閉。

貨源不易 供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)較大

莫岱青與周翔認(rèn)為，從該公司披露的招股書來分析，除了資金鏈風(fēng)險(xiǎn)外，該公司仍存在不少不確定因素，其中一大風(fēng)險(xiǎn)主要是供應(yīng)鏈方面。

唯品會(huì)在其招股說明書上承認(rèn)，奢侈品網(wǎng)站產(chǎn)品供應(yīng)鏈存在風(fēng)險(xiǎn)。

首先，品牌商的代理權(quán)不易獲得，即便獲得，拿貨成本較高；其次，由于貨源的品牌特殊性，貨源渠道窄、貨品規(guī)模小，這也造成了產(chǎn)品供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；

此外，奢侈品網(wǎng)站的某些促銷活動(dòng)會(huì)引起品牌商的不滿，他們有可能會(huì)通過法律、商業(yè)與管理手段控制或干預(yù)這些事情。

一些奢侈品網(wǎng)站是在國(guó)外找買手代購(gòu)，在官網(wǎng)訂購(gòu)或買打折款式，或從國(guó)外批發(fā)商處采購(gòu)，這就會(huì)造成貨源不穩(wěn)定。唯品會(huì)也會(huì)遇到類似情況的產(chǎn)品供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，莫岱青認(rèn)為，如果不能解決以上問題，奢侈品折扣網(wǎng)站的后續(xù)經(jīng)營(yíng)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。

◇新聞背景

唯品會(huì)擬籌資1.25億美元

唯品會(huì)此次擬籌集最多1.25億美元。唯品會(huì)將以“VIPS”為代碼，在紐約證券交易所上市交易，高盛集團(tuán)、德意志銀行和奧本海默基金將擔(dān)任本次IPO的承銷商。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：

2009－2011年毛利率分別為8.2%、9.8%和19.1%；

2009－2011年，唯品會(huì)凈營(yíng)收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元；

2009－2011年，唯品會(huì)的“回頭客”分別為1.4萬人、20萬人和90萬人；

根據(jù)網(wǎng)購(gòu)導(dǎo)航平臺(tái)比購(gòu)寶統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)的奢侈品網(wǎng)站主要有：走秀網(wǎng)、唯品會(huì)、耀點(diǎn)100、美西時(shí)尚、聚風(fēng)尚、佳品網(wǎng)、魅力惠、第五大道、優(yōu)眾網(wǎng)、全球優(yōu)品、第五大道等，唯品會(huì)處于行業(yè)中上游。

據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心介紹，2011年各類投資基金涉足奢侈品B2C市場(chǎng)的典型案例包括：1月佳品網(wǎng)獲金沙江、泰山天使創(chuàng)業(yè)基金、松木資本及香港財(cái)團(tuán)2000萬美元投資；3月走秀網(wǎng)獲華鵬凱贏2000萬美元的投資；5月唯品會(huì)獲紅杉資本與DCM的投資共5000萬美元；8月耀點(diǎn)100成功獲得英特爾投資的千萬美元級(jí)別第二輪融資。