雅巴之爭十月圍城猜想:阿里反購雅虎炒掉巴茨

2010-10-08|HiShop
導讀因為5年前與雅虎的一紙協(xié)議,阿里巴巴集團不得不在今天面對公司控制權難題。 2005年8月,雅虎以10億美元外加雅虎中國的全部資產參股阿里巴巴,并獲得其約39%的股份。根據(jù)協(xié)議,從2010年10月開始,持有阿里巴巴39%股權的雅虎,其投票權將從35%增至39%;阿里巴巴現(xiàn)有管理層的投票權將相應地從35.7%降至31.7%。如果這樣,雙方在董事會中的力量對比將發(fā)生變化,雅虎擁有的董事席位將至少等同于阿里巴巴現(xiàn)有管理層。 10月已至,在國美陳黃之爭的大幕剛落下后,雅巴之爭恐將上演...

  因為5年前與雅虎的一紙協(xié)議,阿里巴巴集團不得不在今天面對公司控制權難題。

  2005年8月,雅虎以10億美元外加雅虎中國的全部資產參股阿里巴巴,并獲得其約39%的股份。根據(jù)協(xié)議,從2010年10月開始,持有阿里巴巴39%股權的雅虎,其投票權將從35%增至39%;阿里巴巴現(xiàn)有管理層的投票權將相應地從35.7%降至31.7%。如果這樣,雙方在董事會中的力量對比將發(fā)生變化,雅虎擁有的董事席位將至少等同于阿里巴巴現(xiàn)有管理層。

  10月已至,在國美陳黃之爭的大幕剛落下后,“雅巴之爭”恐將上演。近日,記者采訪了奇虎360董事長周鴻祎、GGV(紀源資本)合伙人李宏瑋以及其他多位相關人士,他們對事件的發(fā)展提出了多種設想。

 

  猜想一:雅虎按兵不動 維持現(xiàn)狀

  特征:符合多數(shù)股東價值上升的利益

  10月雅巴關系到底會不會發(fā)生變化?

  在接受記者采訪時,阿里巴巴集團資深副總裁王帥表示,“阿里巴巴目前不存在任何威脅,我們不認可10月份是關鍵時刻這類說法。我們非常清楚自己的業(yè)務中心和戰(zhàn)略所在,任何股權和所謂控制權的問題,都不會改變阿里巴巴的現(xiàn)狀。”

  從2000年開始就押寶阿里巴巴的GGV等到了2007年阿里巴巴B2B業(yè)務在香港的上市,但之后GGV仍然繼續(xù)緊握阿里的股份。

  李宏瑋向 《每日經(jīng)濟新聞》確認,GGV至今仍持有阿里巴巴的股份,不過他沒有透露GGV現(xiàn)在的持股數(shù)。對于GGV在此事中的態(tài)度,李宏瑋也表示“不方便發(fā)表看法”。

  盡管李宏瑋沒有表態(tài),但從近日公司的另一名合伙人符績勛在接受媒體采訪時的作答,可看出GGV的態(tài)度:“我們希望和投資的公司保持長期友好的關系,比如阿里巴巴,我們會說服自己的投資者,讓他們相信我們延期持有這家公司的股權是有理由的,那就是這家公司的價值可以更大化。”

  GGV的上述表態(tài)應該能代表現(xiàn)在仍持有阿里巴巴股份的小股東的心情。一位業(yè)內人士表示,“雅虎雖然有權利,但不見得要用它。阿里巴巴為雅虎貢獻了那么多價值,未來還會有更大空間,雅虎讓他們放手去干就可以了。對軟銀孫正義來說,也是想辦法維持現(xiàn)狀最有利。短期內,維穩(wěn)是多贏的選擇。”

 

  猜想二:阿里巴巴高價贖身

  特征:雅虎漫天要價,代價超百億美元

  對于阿里巴巴來說,為了擺脫受牽制,最直接的做法當然是“從雅虎手中買回股份”。

  這種做法的代價是多少呢?《每日經(jīng)濟新聞》做了一個粗略的估算,雅虎目前擁有阿里巴巴集團39%的股份,意味著也間接持有集團旗下B2B公司、淘寶網(wǎng)、支付寶、阿里云、中國雅虎等子公司39%的股份。

  以B2B香港上市公司為例,目前其市值約為757.77億港元,取近期美元對港幣1:7.7的匯率換算,約為98億美元,阿里巴巴集團持有其73.21%的股份。而雅虎所持有的阿里巴巴B2B公司股份為39%×73.21%=28.6%,由此雅虎所持有B2B公司的價值約為28億美元。

  另據(jù)業(yè)界對淘寶網(wǎng)200億美元、支付寶100億美元的普遍估值,根據(jù)39%的持股,雅虎擁有這兩塊資產的價值為117億美元。

  暫不列入阿里云、中國雅虎等部分,僅以上所計算,雅虎就擁有阿里系145億美元的股權,若再加上40%~50%的溢價,就達到了市場傳言的200多億美元“贖身價”。

  此前,雅虎和阿里巴巴曾就回購進行過商談。據(jù)阿里巴巴資深副總裁王帥的表述,“5月我們向雅虎提出了回購股份的正式報價,但對方不接受。對方提出的方案我們也認為極不合理,所以在6月就放棄了。”

  由此看來,“了卻后患”的回購股份猜想,實現(xiàn)的可能微乎其微。

 

  猜想三:巴茨進入董事會 威脅馬云

  特征:“陳黃大戰(zhàn)”新版上演?

  9月16日,雅虎CEO卡羅爾·巴茨對外表示不會出售阿里巴巴39%的股份,并透露今年晚期可能會加入阿里巴巴董事會。

  這一試探放風引起了阿里巴巴強烈反彈,王帥不惜出言諷刺巴茨,建議她 “應該先集中精力努力改變美國雅虎的現(xiàn)狀”。

  根據(jù)雅巴協(xié)議的可能性,外界估摸出最壞的結果就是,雅虎進入阿里董事會,請馬云讓位。

  “這種猜測不是沒有可能性,但發(fā)生的概率也最低。”一位應用軟件公司CEO表示,“如果雅虎將馬云趕出阿里,那雅虎就有把握接手阿里巴巴了嗎?事實上雅虎這兩年發(fā)展越來越不行,如果不是阿里巴巴貢獻的收益,雅虎財報估計已經(jīng)不能看了。況且,軟銀CEO孫正義也不能看著雅虎把他的多年心血毀掉。”

  孫正義自2004年創(chuàng)業(yè)開始,也接受了兩輪來自VC的投資。他表示,“雖然大股東有股權,但創(chuàng)始人團隊也可以在管理中把對方架空。所以我認為,以馬云今天的地位和影響力,雅虎想動實際管理層,阿里巴巴絕不會善罷甘休。”

 

  猜想四:阿里反購雅虎 炒掉巴茨

  特征:最具戲劇性的結局

  不少熱心的業(yè)界人士也為 “雅巴之爭”設計了一出反轉情節(jié),即阿里巴巴反過來收購雅虎、控制董事會,讓馬云炒掉巴茨。

  持這種想法的就有前雅虎中國CEO、現(xiàn)360董事長周鴻祎。周鴻祎認為,如果回購股份失敗,阿里巴巴最好反控雅虎。“巴茨的叫價據(jù)說達上百億美元,雅虎本身的市值現(xiàn)在就200億美元左右,拿幾十億美元就能控制雅虎20%的股份,有可能成為第一大股東。對馬云來說,給自己贖身可能得花100多億,現(xiàn)在花一半錢就能暫時保住安全,如果控制雅虎董事會,到時候是馬云把巴茨換掉,而不是巴茨把馬云換掉。”

  周鴻祎表示,孫正義現(xiàn)在的主要利益在日本雅虎,而日本雅虎實際上已經(jīng)漸漸跟雅虎脫鉤。“對孫正義來說,他在中國最大的資產就是阿里系,肯定要保護這塊資產。所以我認為,阿里巴巴現(xiàn)在最好聯(lián)合孫正義去反控雅虎。”

  記者為這個反購猜想簡單算了筆賬:當前雅虎的市值約為191億美元,第一、第二大股東同屬一家公司,合計持股為17.13%。由此說來,阿里巴巴如果擁有超過17.13%的股份,就能成為雅虎第一大股東,完全控制董事會需近30%的股份,按照一倍溢價估算,約為115億美元。

 

  猜想五:馬云分拆阿里 挪出資產

  特征:太過瘋狂

  在中國,凡是談及資本方與創(chuàng)始人對企業(yè)的爭奪的案例,少不了達能娃哈哈之戰(zhàn),以及眼下最火熱的國美控制權之爭。

  在對 “雅巴之爭”猜想上,ChinaVenture研究總監(jiān)李瑋棟提出了一個目前聽來最瘋狂的假設——把淘寶網(wǎng)、支付寶這些有價值的部分逐漸分拆出集團,保留給自己。

  “雅虎要是走到把馬云開掉的地步,馬云應該有一些途徑或方法,把有價值的、未來有高成長性的資產從集團里剝離出來,這樣即便雅虎控股,留下的東西也不值錢了。”

  不過,這一猜想在向來大膽的周鴻祎看來,還是太過瘋狂:“首先,阿里巴巴的任何決策都要經(jīng)過董事會表決;另外,資產轉移這個事,孫正義也不會干,這樣會影響軟銀的國際口碑。”

 

  猜想六:雅虎“亂”來 賤賣股份

  特征:損人不利己

  周鴻祎認為,“最理智的行為是,在合適的時機,阿里以一個合理的價格回購,皆大歡喜。”但他又提出了下一個猜想,“還有一種情況是巴茨代表雅虎的利益出售阿里巴巴股份,價高者得,賣給誰不是賣。如果雅虎把阿里的股份高價賣給了其他公司,而且這家公司對阿里巴巴和馬云并不友善,那就折騰了。”

 

  旁觀者說

  周鴻祎看“雅巴”之爭:雅虎不敢輕舉妄動

  “在馬云眼里,阿里是他的孩子,但是在巴茨眼中,阿里就只是錢,”曾擔任過雅虎中國總裁的周鴻祎對記者說。

 

  楊致遠唯一正確的決定

  周鴻祎表示,當時投資阿里巴巴的人,包括馬云都不會想到,阿里巴巴有今天的成就。如果馬云能預見今天的成績,就不會接受雅虎的投資。當時看,10億美元很多,換了阿里近一半的股份。今天要回購,可能要100億美元以上。所以我說,這是楊致遠做的唯一正確的決定。

  “我相信馬云當初和雅虎合作,跟我原來的想法一樣,對雅虎的搜索技術懷有無限的遐想,但結果跟我一樣,沒有得到雅虎的幫助。”

  周鴻祎說,“我估計阿里巴巴管理層不開心的直接原因是,阿里想回購股權,但是雅虎開了個高價,沒有談成。阿里私下想,你當時就投了那么點錢,現(xiàn)在變成了上百億美元,還不知足!不過愿賭服輸。當初大家簽了這個協(xié)議,現(xiàn)在就要付出相應的代價,不管這個代價的大小。”

 

  沒有馬云就沒有阿里巴巴

  周鴻祎告訴記者,“我在雅虎中國呆了一年半,發(fā)現(xiàn)雅虎沒有創(chuàng)新。當年我離開時預言‘雅虎不行了’,事實證明了我當年的預言。”

  “國外大公司雇一幫職業(yè)律師,做出成尺高的文件,里面有很多條款當時看不仔細。雅虎的律師很善于在合同里埋下種種圈套。”周鴻祎說,雅虎現(xiàn)任CEO巴茨根本不懂互聯(lián)網(wǎng)。雖然10月以后,雅虎能有更多的投票權,可能會罷免CEO,但只是表明它有這個權利,它不敢真的用。

  “雅虎怎么敢用?如果今天阿里系沒有馬云,阿里的價值又是什么呢?馬云是阿里系的精神領袖。沒有他的遠見,阿里不會有今天的成就。雅虎全球最有價值的資產,一個是日本雅虎,一個是中國的阿里巴巴。雅虎是商人,如果它搞亂阿里巴巴,不是讓自己的資產縮水嗎?”

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