中關(guān)村在線被收購(gòu)，怎么看互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)成敗因素?
3月17日，中關(guān)村在線被收購(gòu)。“這是慧聰網(wǎng)有史以來(lái)最重要、也是規(guī)模最大的一次并購(gòu)”。慧聰網(wǎng)CEO郭江在致全體員工的內(nèi)部郵件上明確表示。此前一天的17號(hào)晚間，慧聰網(wǎng)發(fā)表公告稱(chēng)已與中關(guān)村在線實(shí)際控制方達(dá)成收購(gòu)意向，以約15億人民幣收購(gòu)對(duì)方全部股權(quán)。一旦收購(gòu)事項(xiàng)最終達(dá)成，包括中關(guān)村在線、中關(guān)村商城、萬(wàn)維家電網(wǎng)等若干資產(chǎn)均將收入慧聰囊中。
“十個(gè)并購(gòu)七個(gè)失敗。”漢能投資CEO陳宏在接受網(wǎng)易科技的采訪時(shí)說(shuō)，“并購(gòu)是找死，不去并購(gòu)是等死。但找死可能成功，不去并購(gòu)可能就沒(méi)你的事了。”漢能資本是2014年騰訊入股搜狗、騰訊收購(gòu)盛大文學(xué)、萬(wàn)達(dá)入股快錢(qián)等多家收購(gòu)案的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
在并購(gòu)過(guò)程中，買(mǎi)家和賣(mài)家需要考慮哪些因素?陳宏以多年轉(zhuǎn)戰(zhàn)并購(gòu)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了解讀。
買(mǎi)家為何買(mǎi)?陳宏提到了幾個(gè)關(guān)鍵詞：基因、戰(zhàn)略布局、增值還是防御。
“買(mǎi)方一定得清楚你買(mǎi)的是什么?當(dāng)初分眾傳媒買(mǎi)框架，買(mǎi)的是框框，最大的價(jià)值就框。其他很多互聯(lián)網(wǎng)的收購(gòu)都是買(mǎi)技術(shù)、買(mǎi)人，如果留不住就是空殼。”陳宏分析說(shuō)。
萬(wàn)達(dá)收購(gòu)快錢(qián)也是“用錢(qián)換時(shí)間”的戰(zhàn)略布局的另類(lèi)演繹?？焖偾腥胄滦袠I(yè)。對(duì)傳統(tǒng)屬性更強(qiáng)企業(yè)來(lái)講，如果自己從0開(kāi)始做到1，試錯(cuò)成本大且慢，不如花些錢(qián)迅速切入行業(yè)，穩(wěn)，準(zhǔn)，高效。
如何去評(píng)估錢(qián)花得值不值、虧不虧?陳宏認(rèn)為不能只看當(dāng)前的價(jià)值，要綜合評(píng)價(jià)。比如百度此前以19億美元收購(gòu)91無(wú)線，很多人認(rèn)為買(mǎi)貴了。實(shí)際上那一次的收購(gòu)使市場(chǎng)對(duì)百度信心大增，打破了百度在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)布局遲緩的印象，市值也隨后一路飆升，增加了一百多億美元。“好比你要過(guò)河，那獨(dú)木橋是以木板的價(jià)錢(qián)還是以金子的價(jià)錢(qián)?”
賣(mài)家為何賣(mài)?選擇賣(mài)給誰(shuí)?
對(duì)賣(mài)家而言，什么情況下會(huì)賣(mài)股份?
很多合并的產(chǎn)生，并非創(chuàng)始人想合并或者賣(mài)掉公司，是背后的投資人在推動(dòng)。典型的是土豆賣(mài)給優(yōu)酷。陳宏認(rèn)為，很多并購(gòu)的產(chǎn)生，是投資人尤其是財(cái)務(wù)型投資人投資時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，需要渠道退出的結(jié)果。創(chuàng)業(yè)者為了向早期的投資人負(fù)責(zé)，需要找一個(gè)買(mǎi)家把股權(quán)賣(mài)掉。誰(shuí)能買(mǎi)?財(cái)務(wù)投資人或者戰(zhàn)略投資人。賣(mài)多少?是100%還是部分賣(mài)出?100%的賣(mài)掉的原因大部分是IPO無(wú)望，做不下去了，創(chuàng)始人完全退出;賣(mài)一部分是創(chuàng)始人認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)還可以做大。
那么，對(duì)賣(mài)家來(lái)說(shuō)，該考慮哪些要素?怎么選擇買(mǎi)家?
“如果我代表賣(mài)家，會(huì)關(guān)注幾個(gè)點(diǎn)：是100%的收購(gòu)還是部分收購(gòu)?如果是100%收購(gòu)，能否融入賣(mài)家公司還是全部退出?如果是部分收購(gòu)，團(tuán)隊(duì)還在，團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略增值有多少?”陳宏說(shuō)。
什么是成功的并購(gòu)?
“并購(gòu)要成功得有兩個(gè)前提：第一，買(mǎi)的這家公司的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值和人員匹配是否相輔相承?思科是全球并購(gòu)成功率最高的，并購(gòu)成就了思科，它買(mǎi)的公司保證自己的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。第二就是后期整合的好壞。買(mǎi)家的文化、領(lǐng)導(dǎo)人的管理風(fēng)格和胸懷，是決定因素。很多被大公司買(mǎi)的小公司要整合品牌，買(mǎi)家和賣(mài)家差距越小越好，或處在一個(gè)族群之內(nèi)。”陳宏說(shuō)。
全球很多著名的并購(gòu)，比如說(shuō)惠普并購(gòu)康柏、甲骨文買(mǎi)SUN、Facebook收購(gòu)whatapp等。Facebook收購(gòu)whatsapp很重要。如果whatsapp被谷歌或者騰訊買(mǎi)去，社交網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域Facebook就比較被動(dòng)。
“為了利潤(rùn)疊加的并購(gòu)?fù)鞘〉摹?rdquo;陳宏說(shuō)，不成功的并購(gòu)原因有很多，但如果剛開(kāi)始就是為了收入和利潤(rùn)的疊加，往往是失敗的。
如果是行業(yè)老大和老二并購(gòu)，并購(gòu)必然結(jié)果是一方占據(jù)統(tǒng)治地位。聯(lián)席CEO之類(lèi)的設(shè)置，一般都是過(guò)渡的手段，所有的并購(gòu)最后都必須有一方占主導(dǎo)。
不過(guò)陳宏也坦言，影響并購(gòu)的不確定性因素有很多。比如在努力地說(shuō)服A公司并購(gòu)B團(tuán)隊(duì)，并且講通了邏輯模式，但最終卻成就了A公司并購(gòu)C團(tuán)隊(duì)的情況。“會(huì)有這種花了很長(zhǎng)時(shí)間做，但結(jié)尾卻發(fā)生了戲劇性轉(zhuǎn)變的事情也會(huì)發(fā)生，千奇百怪。”陳宏表示，100%的收購(gòu)還比較好辦，如果是部分收購(gòu)，除了買(mǎi)房賣(mài)方，還得跟買(mǎi)方公司的內(nèi)部的其他業(yè)務(wù)部門(mén)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行斡旋，多方談判。
