馬云擺退市棋局“關(guān)門打虎”還是“整體上市”

2012年2月21日晚間，“阿里巴巴集團(tuán)”和“阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司”聯(lián)合宣布，由阿里集團(tuán)向阿里B2B董事會提出私有化要約，私有化價格為13.5港元/股，比最后10個交易日的平均收盤價溢價55.3%。若私有化成功，預(yù)計耗資在182.5億港元和196.28億港元之間。

這次私有化舉措恰好發(fā)生在阿里巴巴跟雅虎股權(quán)談判陷入僵局的敏感時刻，迅速引爆輿論熱潮。

回購價到底公不公道？

宣布私有化啟動當(dāng)晚，馬云給內(nèi)部員工的郵件中稱：“有人說我們上市的時候只融了17億美金，但私有化要花出去20多億美金，看起來是個賠本的生意，有人建議我們可以用低一點的價格把股票買回來。但這不是阿里巴巴的風(fēng)格。”

此語迅速引發(fā)了輿論反彈。2月22日，英國《金融時報》發(fā)表評論文章，指出阿里溢價45%（對比停牌時的價格）的要約，不足以投資者“變現(xiàn)回報”，若計入通脹因素，從上市持股至今的股東虧了13%，且付出了“機(jī)會成本”。同時還表示，對阿里B2B的投資者來說，具有魔力的字眼便是“私有化”，股東應(yīng)該利用這個機(jī)會趕緊脫手。

相比起來，騰訊科技在2月22日凌晨2點的報道則尤其引人注目，其以“阿里退市爭議：退市價同發(fā)行價，吞食股民利益”為標(biāo)題作了及時報道，文中援引博客中國創(chuàng)始人方興東的話稱：阿里巴巴B2B上市后股價高開低走，而后又持續(xù)低迷，如今退市價格卻與發(fā)行價相當(dāng)，這相當(dāng)于上市五年使用了（股民）為其帶來的幾十億美元無息貸款。

雪球財經(jīng)創(chuàng)始人方三文的觀點較為客觀，他認(rèn)為買賣雙方利益是對立的，所以達(dá)成交易就是合理的?，F(xiàn)在阿里的這個溢價從整個市場來看是正常的，如果股東不同意可以投反對票。阿里股價在22日復(fù)牌后一路飆升，截至收盤時報13.20港元，漲幅達(dá)42.7%。據(jù)此，華爾街日報中文網(wǎng)報道稱，阿里股票價格在周三飆升，因投資者樂見阿里巴巴私有化方案將獲得通過。這顯然是市場對收購價不合理的一次有力回?fù)簟?/p>

“關(guān)門打虎”還是“整體上市”？

輿情另一個焦點是阿里私有化的意圖。馬云在內(nèi)部郵件中稱，B2B業(yè)務(wù)模式面臨巨大的挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型和升級，私有化的決心是對股東負(fù)責(zé)的態(tài)度。并號召阿里人要在“陽光燦爛的日子里修繕屋頂”，敢于放棄今天的成功，才能更上一層樓。

美國投資銀行分析師基尼·蒙斯特表示，私有化后，雅虎已不大可能出售亞洲資產(chǎn)，但這并不意味著馬云希望在某一時刻回購雅虎持有的集團(tuán)股份發(fā)生了變化。因此，從長遠(yuǎn)看，私有化將是阿里巴巴回購雅虎股權(quán)的一步棋。北京晨報亦在23日早上刊發(fā)報道，援引香港某分析師的言論，稱馬云在部署一項包括回購雅虎持股、全購雅虎業(yè)務(wù)以及集團(tuán)整體上市的大局，私有化只是手段之一。

另一種猜測則聚焦于“大阿里戰(zhàn)略”的整體上市。據(jù)易觀數(shù)據(jù)顯示，2009~2011年，淘寶營收分別為15.8億元、35.2億元和88億元人民幣，增長率為依次為7%、123%和150%。在互聯(lián)網(wǎng)廣告營收上，淘寶在國內(nèi)僅次于百度。5G咨詢創(chuàng)始人洪波稱，阿里私有化的原因就暗藏于此，隨著淘寶的日漸強(qiáng)大，阿里巴巴急需圍繞淘寶構(gòu)建新的商務(wù)生態(tài)。而打包上市，則是將這種新型的商務(wù)業(yè)態(tài)進(jìn)行貨幣化的通道之一。

價格爭論和意圖揣測充斥了媒體版面。而香港經(jīng)濟(jì)日報則特立獨行遠(yuǎn)離了輿論中心圈，直接從資本運作的角度對馬云進(jìn)行了評點：上市集資逾130億元、掛牌至今不足5年的阿里巴巴一旦成功私有化，即代表阿里巴巴集團(tuán)凈出資不足40億元便套得百億資產(chǎn)，這一點也無疑顯示了馬云的商業(yè)頭腦。

無疑，馬云的光環(huán)還將繼續(xù)照亮和指引阿里集團(tuán)前行，遍地開花的輿論猜測很快將在馬云的下一顆棋子中得到答案。